欧元 和 美元 纸币 。 图 / 新华社
据 新华 财经 消息 ， 7月 12日 北美 交易 时段 盘 中 ， 欧元 兑 美元 一度 下跌 1.5% 至 1.0032 水平 ， 距离 平价 仅 一 线 之 隔 。 上 一 次 ， 欧元 兑 美元 达到 这 一 低 点 是 还是 20 年 前 的 2002年 。 这 也 意味 着 欧元 自 正式 进入 市场 以来 对 美元 汇率 实现 了 一 个 从 升值 到 贬值 的 “ 轮回 ” 。 欧元 贬值 、 美元 升值 是 长期 和 短期 因素 综合 作用 的 原因 ， 对 世界 也 将 产生 巨大 而 深远 的 影响 。
美元 加息 导致 欧元 快速 贬值
欧元 曾 被 外界 寄予 巨大 的 希望 ， 不仅 被 认为 是 促进 欧盟 内部 经济 一体化 的 强大 动力 ， 而且 一度 被 认为 是 最 有 可能 挑战 美元 霸权 的 货币 。
基于 共同 条约 和 规定 而 发行 的 欧元 ， 理论 上 将 严格 根据 欧元 区 的 通货膨胀率 、 就业率 和 经济 增长率 等 关键 指标 进行 市场 操作 ， 因此 看上去 比 美元 在 发行 方面 要 更加 严格 和 谨慎 。 相对于 经常 “ 滥发 ” 的 美元 ， 欧元 理应 拥有 更加 可靠 的 国际 信誉 和 作为 霸权 货币 的 潜力 。
但 现实 是 ， 欧元 自 问世 以来 ， 在 经历 了 长 达 十 年 的 升值 历程 后 ， 就 开始 了 持续性 贬值 。 过去 十 年 间 ， 欧元 对 美元 汇率 从 最高点 累计 贬值 接近 40% 。 总体来 看 ， 尽管 欧元 曾经 在 国际 资本 市场 上 形成 对 美元 霸权 最 大 的 潜在 挑战 ， 但是 20 年 过去 ， 依然 只是 潜在 的 挑战 。
过去 一 年 间 ， 欧元 快速 贬值 的 直接 原因 来自 美元 加息 预期 。
7 月 11日 ， 在 比利时 布鲁塞尔 举行 的 欧元 集团 会议 现场 。 图 / 新华社
2020年 ， 特朗普 政府 为了 应对 新冠 疫情 导致 的 经济 危机 ， 推出 天量 纾困 资金 ， 以至于 当年 印刷 的 纸币 数量 曾经 一度 占 到 市场 上 美元 流通 总量 的 20% ， 这 导致 美国 通货膨胀率 在 2021年 快速 高企 ， 在 一 年 时间 内 从 不 到 2% 增加 到 8.6% 。
与此同时 ， 美联储 加息 的 市场 预期 自 2021 年 以来 不断 强化 ， 最终 在 2022 年 初 成为 现实 。 3月 17日 ， 美联储 宣布 将 基准 利率 上调 25 个 基点 至 0.25% - 0.5% 区间 。 这 是 美联储 自 2018年 12月 以来 的 首次 加息 ， 也 开启 了 美元 加息 周期 。 6月份 更 是 直接 宣布 大幅 加息 75 个 基点 ， 将 联邦 基金 利率 的 目标 区间 上调 至 1.5% - 1.75% 。 这 是 美联储 自 1994年 以来 最 大 幅度 的 单 次 加息 。
同时 ， 美联储 宣布 缩减 其 8.9万亿 美元 资产 负债表 的 计划 ， 6月 1日 开始 以 每 月 475亿 美元 的 步伐 缩表 ， 三 个 月 内 逐步 提高 缩表 上限 至 每 月 950亿 美元 。
加息 与 缩表 都 意味 着 天量 美元 将 退出 市场 。 这 必然 会 导致 市场 上 的 美元 短缺 ， 引发 汇率 波动 以 美元 升值 的 现象 出现 。
地缘 政治 剧烈 动荡 是 主因
如果 市场 不 需要 美元 ， 或者 更加 需要 欧元 ， 那么 美联储 加息 和 缩表 也 并 不 一定 意味 着 美元 升值 和 欧元 贬值 。 但 当前 的 汇率 表现 意味 着 市场 对 美元 的 需求 依然 旺盛 ， 对 欧元 的 需求 相对 疲软 。
当前 地缘 政治 剧烈 动荡 是 导致 这 种 现象 的 主要 原因 。
俄 乌 冲突 破坏 了 欧洲 国家 对 地区 战略 稳定 和 繁荣 未来 的 预期 。 一 方面 ， 拥有 强大 军事 力量 保护 的 美元 成为 资本 市场 更加 受到 青睐 的 避 险 币种 。 不断 高涨 的 石油 、 粮食 等 大 宗 商品 价格 使 市场 对 美元 的 需求 进一步 加剧 。
另 一 方面 ， 欧洲 重新 对 防务 问题 的 重视 同样 抑制 了 欧元 升值 的 预期 。 例如 德国 宣布 追加 1000亿 欧元 的 特别 资金 ， 以及 把 每 年 的 军队 开支 占 国内 生产 总值 的 比例 从 原来 的 1.53% 提高 到 2% 以上 。 未来 欧洲 国家 大概率 都 会 相应 增加 防务 开支 ， 这 大大 增加 了 市场 对 欧元 贬值 的 预期 。 因为 ， 如果 欧洲 央行 也 加息 的话 ， 将 会 大大 增加 成员国 的 借债 成本 ， 甚至 会 破坏 好不容易 走出 次贷 危机 的 欧元区 经济 。
统一 的 货币 ， 但 不 统一 的 财政 ， 使 欧盟 各 成员国 承受 欧元 加息 的 能力 差别 巨大 。 所以 ， 尽管 欧元区 的 通货膨胀 也 在 增加 ， 但是 市场 对 欧 央行 加息 的 预期 已经 回落 。
欧洲 中央 银行 总部 大楼 。 新华社 记者 单玮怡 摄
美元 升值 影响 巨大
事实上 ， 近 一 年 来 ， 并 不 是 只有 欧元 相对于 美元 出现 了 贬值 ， 英镑 、 日元 、 瑞士 法郎 等 货币 都 呈现 出 同样 的 趋势 ， 这 意味 着 各 国 都 承受 不 起 加 息 给 经济 发展 带来 的 负面 效应 。
目前 来 看 ， 不止 欧元 贬值 ， 美元 升值 对 其他 国家 来说 也 影响 巨大 。 首当其冲 的 是 全球 贸易 增长 将 受到 抑制 。 在 当前 全球 贸易 体系 中 ， 美元 是 最 主要 的 流通 和 结算 货币 。 美元 升值 会 导致 非 美元 货币 购买力 下降 ， 高度 依赖 全球 贸易 的 国家 会 因此 “ 变 穷 ” ， 全球 经济 发展 也 会 因此 而 遭遇 挫折 。
此外 ， 美元 升值 会 使 以 美元 计价 的 债务 成本 增加 ， 使 背负 美元 债务 的 国家 陷入 无法 按时 偿还 债务 的 信用 危机 。 对 低 收入 国家 来说 ， 购买 美元 来 偿还 债务 的 能力 急剧 下降 ， 甚至 导致 主权 债务 违约 和 国家 破产 ， 例如 斯里兰卡 。
第 三 ， 美元 升值 将 导致 全球 美元 向 美国 回流 ， 进一步 催高 其他 国家 的 国内 通货膨胀 。 在 当前 大宗 商品 价格 已经 暴涨 的 前提 下 ， 货币 贬值 无疑 会 成为 进一步 推动 通货膨胀 高企 的 强大 动力 。
最后 ， 美元 升值 可能 加剧 一些 地区 的 政治 动荡 。 上 世纪 80年代 初 ， 里根 政府 为了 应对 通货膨胀 ， 美元 曾 升值 近 80% ， 多 个 国家 的 政权 在 内外交困 下 崩溃 。
如果 美联储 的 加息 步伐 继续 以 如此 激进 的 速度 推进 ， 那么 未来 全球 经济 的 发展 将 遭遇 重大 挑战 ， 可以 预见 多 个 国家 政局 将 可能 出现 大 规模 的 动荡 。
撰稿 / 梁亚滨 （ 中央 党校 国际 战略 研究院 教授 ）
编辑 / 刘昀昀
校对 / 刘越
